Kredi dünyasının “Trump ticareti” versiyonu şekillenmeye başlıyor: Amerikan yüksek getirili tahvilleri satın al ve enflasyona duyarlı her şeyden uzak dur.
Dünya çapındaki kurumsal tahvil yatırımcıları, suikast girişiminin ardından olası bir Donald Trump seçim zaferinden faydalanmak için pozisyon almaya başladı ve Cumhuriyetçi Ulusal Kongresi anketlerde konumunu güçlendirdi. Geçtiğimiz hafta ABD yüksek getirili tahvillerindeki spreadler, euro muadillerine kıyasla güçlendi ve küresel çapta çöp fonlar girişlerde artış gördü.
Mirabaud Asset Management’ta portföy yöneticisi olan Al Cattermole, “ABD’nin yüksek getirisi ticarettir” dedi. “Daha çok iç odaklıdır ve ABD ekonomik faaliyetine açıktır.”
Trump, Haziran sonlarında Bloomberg Businessweek ile yaptığı bir röportajda, kurumlar vergisi oranını %15’e kadar düşürmek istediğini söyledi. Bu düşük masraf, daha zayıf firmaların kredibilitesini iyileştirebilir. ABD şirketleri, Cumhuriyetçi adayın zafer kazanması durumunda ithalata yüksek tarifeler uygulanmasını sağlayacak korumacı politikalardan da faydalanabilir.
Bloomberg News analizine göre, ABD’deki çöpler para yöneticileri için caziptir çünkü finansallar hariç tutulduğunda, en iyi çöp notuna sahip borçluların yarısından fazlasının yalnızca yerel gelirleri vardır. Bu, yüksek dereceli alanda yalnızca beşte biriyle karşılaştırılabilir. Veriler, bilgileri kamuya açıklamayan şirketleri hariç tutar.
Yerli üreticiler de gümrük vergilerinden ve daha gevşek düzenlemelerden faydalanabilir.
Insight Investment’ta kıdemli yüksek getirili portföy yöneticisi olan Catherine Braganza, “Yeni bir hükümetin iş dostu duruşundan faydalanacak ABD endüstriyellerini ekledik” dedi. “Özellikle yedek parça işi yapan endüstriyel üretimden faydalanan şirketler” çekici, dedi.
Verim eğrisi
Bazı fon yöneticileri ise özellikle şirket tahvili spreadlerinin iki yıldan uzun bir süredir en dar seviyeye ulaşmasının ardından daha fazla düşme ihtimalinin az olması nedeniyle getiri eğrisinin şekline odaklanıyor.
Algebris Investments’ın küresel kredi ekibinde portföy yöneticisi olan Gabriele Foa, kısa ve uzun vadeli getiriler arasındaki farkın genişlediği zamanlarda kazanç sağlayan bahislere atıfta bulunarak, “Daha kısa vadeli tahviller çıkararak, vadeli işlemler kullanarak ve ayrıca daha dik işlemler kullanarak süreyi azalttık” dedi.
Bu fark bu yıl genişlemiş olsa da, büyük merkez bankalarının kontrolden çıkan enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını artırmaya başlamasından önce görülen seviyelerin çok altında kalmaya devam ediyor. Bloomberg endekslerine göre, tahvil sahipleri şu anda, Trump’ın 2021’de görevden ayrılmasından hemen önce 110’a kıyasla, daha kısa vadeli şirket tahvilleri yerine yedi ila 10 yıllık küresel şirket tahvilleri tutarak sadece 30 baz puanlık ek getiri elde ediyor.
Bu, özellikle eski başkanın enflasyonist olması ve daha yüksek ulusal borca yol açması beklenen politikalarının Federal Rezerv tarafından faiz oranlarında indirimlerle eşleştirilmesi durumunda, eğrinin daha da dikleşmesi için alan yaratıyor.
Elbette, tüm para yöneticileri henüz Trump portföyüne geçmiyor. Kazanacağı henüz kesin değil ve kazansa bile, görevde ne yapacağı tamamen belli değil.
Van Lanschot Kempen Yatırım Yönetimi’nde kredi ekibinin eş başkanı olan Joost de Graaf, “Donald Trump görevdeyken portföyünüzü ‘ya olursa’lara göre ayarlamak için biraz erken,” dedi. “Yazın spreadlerde biraz daha sıkılaşmasını bekliyoruz.”
Trump kazanırsa, yüksek faiz oranlarına, enflasyona ve gümrük vergilerine duyarlı piyasaların daha öngörülemez olması bekleniyor.
Mirabaud’dan Cattermole, “Daha uzun süre yüksek kalmak gelişmekte olan piyasalar için kötüdür ve tarifeler nedeniyle daha zayıf bir ekonomik büyüme elde edersiniz,” dedi. “Avrupa’daki yüksek getirilerin önümüzdeki dokuz ayda düşük performans göstermesini bekliyoruz.”
Önerilen Bülten: CEO Daily, iş dünyasının dört bir yanından liderlerin bilmesi gereken haberler için temel bağlamı sağlar. Her hafta içi sabahı, 125.000’den fazla okuyucu, C-suite hakkında ve içinden içgörüler için CEO Daily’ye güvenir. Hemen Abone Olun.
Kaynak
