Ethereum, mevcut boğa piyasasını Bitcoin’in gölgesinde yaşayarak geçirdi, ancak son zamanlarda yaşanan iki gelişme, dünyanın en büyük ikinci blok zincirini yeniden ilgi odağı haline getirebilir. Bunlardan ilki Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun Ethereum ETF’lerine yeşil ışık yakmaya yönelik sürpriz hamlesi. İkincisi, Andreessen Horowitz (a16z) Crypto’dan 100 milyon dolar destek alan EigenLayer adlı popüler ama bölücü yeni bir yatırım özelliği.
EigenLayer, ana Ethereum blok zincirinin üzerinde yer alan yeni bir protokol veya talimatlar dizisidir. Zaten staking yoluyla token yatırımı yapmış olanlara, ağı güvence altına almak için tokenlarını kilitleyenleri ödüllendiren bir blockchain özelliği olan ve bu tokenleri “yeniden alma” yeteneği sunan bir yol sunuyor. Terim kulağa nasıl geliyorsa öyledir. Kullanıcılar yeniden stake ederek daha önce yatırım yapmış oldukları Ethereum tokenlerini alır ve ardından tekrar yatırım yaparlar. Ancak staking’de olduğu gibi Ethereum ağından bir ödül almak yerine, yeniden alım yapanlar, blockchain’in mevcut güvenlik havuzundan yararlanan diğer projeler tarafından ödeme alıyor.
Yeniden paylaştırma bir süredir mevcut ancak EigenLayer çok daha fazla katılımcı ekleyerek süreci hızlandırmayı amaçlıyor. Protokol, kriptoekonomik güvenlik için Amazon Web Hizmetlerine benzer bir şey olmayı amaçlıyor.
a16z, şirket hakkındaki bir blog yazısında bunun sonuçlarının “derin” olduğunu yazdı ve EigenLayer’ın Ethereum’daki inovasyonu “100 kat daha hızlı” hızlandırma potansiyeline sahip olduğunu belirtti. Bu, blockchain için umut verici bir gelişme gibi görünse de, EigenLayer henüz geniş ölçekte test edilmedi. Ve bu, Ethereum için bir yenilik patlamasıyla sonuçlansa da, bazıları büyük bir potansiyel dezavantaja işaret ediyor: En kötü senaryoda hem kullanıcılara hem de daha geniş blockchain ekosistemine zarar verebilecek yeni bir risk yoğunlaşması. Ethereum kullanıcıları EigenLayer’a heyecanla mı, korkuyla mı yoksa her ikisiyle mi bakmalı?
‘Solucan deliği açıyor’
EigenLayer’ın gelişi, hem artık daha kolay bir şekilde ek getiri elde edebilen yatırımcılar için, hem de teminat şeklinde bir güven katmanını daha hızlı bir şekilde ekleyebilen geliştiriciler için bir nimettir. Ancak sorun, blok zincirinin birden fazla yönünü güvence altına almak için aynı teminat havuzunu kullanmanın yeni güvenlik açıkları yaratmasıdır.
Ethereum Layer-2 Movement Labs kurucu ortağı Rushi Manche, Fortune’a “Bu bir solucan deliği açıyor” dedi. Manche, EigenLayer eleştirmenlerinin öne sürdüğü rahatsız edici bir varsayımı gündeme getirdi: Yeniden yapılan akıllı sözleşmede bir hack veya hata olursa ne olur? Bu, aynı zamanda bu tek yataklara dayanan daha geniş ekosistemi nasıl etkiler?
Aynı zamanda Manche, destekçilerin, EigenLayer sayesinde geliştiriciler için “tamamen yeni bir tasarım alanı açıldığını” ve aynı varlığın çok daha fazla genişletilmesine ve çok daha fazlasını başarmasına olanak sağladığını belirtti. Bu açıdan bakıldığında, ödüller risklerden çok daha ağır basmaktadır. EigenLayer gibi araçların mevcut olmaması durumunda dezavantajları da dikkate almaya değer.
Spesifik olarak, yeniden hisse alımının olmadığı durumlarda, Ethereum üzerine inşa edilen merkezi olmayan uygulamalar, kendi hisse kanıtını (proof-of-stake) belirteçlerini oluşturmak zorundadır; bu, herhangi bir start-up için yüksek bir giriş çıtasıdır. Yeniden alım ile protokoller, güvenlik için ana blok zincirinin neredeyse 95 milyar dolarlık stake edilmiş Ether’ine daldırılabilir. Bulut bilişim benzetmesini yeniden ele alacak olursak: Bilgisayar korsanları küçük işletmelere saldırmak istiyorlarsa, bu işletmelerin güvendiği Google Cloud veya AWS gibi platformları geçmeleri gerekiyor. EigenLayer savunucuları da aynı durumu savunuyor: Bilgisayar korsanlarının Ethereum tarafından oluşturulan ve Nike’ın piyasa değerinin üç katından fazlasına sahip olan bir güvenlik sistemini aşmaları gerekiyor.
Peki aynı teminat tekrar tekrar kullanıldığında ne olur?
“EigenLayer bana 2008’deki durgunluğu hatırlatıyor: teminat altında, kaldıraçtan fazla. Bu iyi gidecek,” diye yazan bir X kullanıcısı, bankaların yüksek faizli ipotek kredilerini yeniden varsaydığı finansal krizle paralellikler kuran sektör gözlemcilerinden sadece biri.
Paxos’un eski portföy yönetimi başkanı Austin Campbell, Fortune’a karşılaştırmanın önemsiz olmadığını söyledi. “Her kaldıraçlı sistemin özünde, ne kadar çok kaldıraç kullanırsanız sisteminizin o kadar az istikrarlı olacağı basit gerçektir” dedi.
Columbia Business School’da yardımcı profesör olan Omid Malekan, bir projenin başarısız olması durumunda “basamaklı başarısızlık” riski bulunduğunu kabul ediyor. Ancak kendisi ve pek çok uzman, 2008’deki paralelliklere nüanslar sunmakta da hızlı davrandılar: Yeniden hisse alma, tekrar tekrar borçlanmayı ve borç vermeyi gerektirmez. Bunun yerine, kilitlenmiş bir varlığı alıp tekrar kilitliyor. Bunun yerine, bir Ethereum Layer-2 olan Skale’nin CEO’su Jack O’Holleran, bunun yerine, daha fazla daireyi güvence altına almak için bir apartmandaki güvenlik depozitosunu yeniden kullanmak gibi düşünmenizi öneriyor.
Peki ya her iki daireyi de çöpe atarsanız?
“Aktif Olarak Doğrulanan Hizmetler” anlamına gelen AVS olarak bilinen yeniden stake etme hizmetlerini işletenlerin, yeniden stake edilen tokenlerin değerini düşürmeyi seçmesi, sözde apartman çöplüğü senaryolarından biri olabilir. O’Holleran, “Bu ‘kartlardan ev’ etkisi olabilir, ancak bunun tersi olabilir” diyor.
Tartışma, şu anda tüm Ethereum’un %28’ini oluşturan likit staking sağlayıcısı Lido’nun eleştirisine benziyor. dao5 Capital’in kurucusu ve EigenLater’ın tohum yatırımcısı Tekin Salimi, Fortune’a verdiği demeçte, teoride Lido’nun “açıkça endişe verici” bir “merkezi başarısızlık noktası” getirdiğini söyledi. Ancak ona göre çözüm, bu yeniliği engellemek yerine likit staking sağlayıcılarını çeşitlendirmek.
Bu endişelere dikkat çeken EigenLayer, web sitesinde, eğik çizgiyi (Ethereum dünyasında görevlerini yerine getirmeyen doğrulayıcıların teminatlarını yok etmek için kullanılan terim) içerecek ve ana ağa veya diğerlerine bulaşmayı önleyecek bir “veto komitesi” içerdiğini söylüyor. protokoller. “AVS ile staker arasında iki kat güvenilir bir aracı” olarak hizmet edecek. Bu nedenle, kesme koşulları genel protokolün takdiri yerine her bir AVS’ye düşer. Ancak bunun pratikte gerçekte nasıl görüneceği belirsizdir. Kripto risk sermayesi şirketi Framework Ventures’ın kurucu ortağı Vance Spencer, bu anlamda, risklerin azaltılmasının gündeme getirilenler arasında “en gerçek ama yine de en tanımsız olanı” olduğunu düşünüyor.
Ethereum kurucusu ‘Sistemi aşırı yüklemeyin’ uyardı
EigenLayer belirli güvenlik endişelerinin yanı sıra daha geniş bir varoluşsal kaygıya da yol açtı: Stacked tokenların ne kadarı, merkeziyetsizliği en önemli değer olarak kabul eden Ethereum üzerinde ayrı bir protokol üzerinde yoğunlaştırılabilir? O’Holleran’a göre EigenLayer’ı güçlendirmek, Ethereum topluluğunun başka bir sisteme önemli ölçüde kaldıraç ve güç sağlaması anlamına geliyor. Ayrıca, geçen ay 48 milyon dolarlık A Serisi zam açıklayan Karak gibi taklit yeniden alım hizmetleri de ortaya çıkıyor. Buna ek olarak, konuya yakın kaynaklar Fortune’a, isimsiz ancak benzer bir versiyonun da yakında piyasaya çıkacağını söyledi.
Ethereum’un kurucusu Vitalik Buterin, geçen Mayıs ayında yazdığı bir blog yazısında EigenLayer hakkındaki endişelerini dile getirmişti. “Blockchain fikir birliğinin “kapsamını” temel Ethereum protokol kurallarını doğrulamaktan başka bir şeye genişletme riski taşıyan eylemler gerçekleştiren uygulama katmanı projelerine karşı dikkatli olun” diye yazdı. Buterin, temeldeki ağın “kırılgan” toplumsal mutabakatının güvenilirliğini kaybetmesinin “kaygan zemini” konusunda uyarıyor. Mesajı açıktı: Ağın fikir birliğine aşırı yüklemeyin.
Buterin için en önemli konsantrasyon risklerinden biri sistem güvenliğinin aşırı yüklenmesidir.
Ethereum’un güvenlik sisteminin gücü, ağın ekonomik değeriyle doğrudan ilişkilidir; bilgisayar korsanlarının, ağı koruyan fikir birliği sistemini yenmek için kaynakları toplaması son derece pahalı olacaktır. Campbell, “Ether’in ana ağ ağını güvence altına almak için kullanıldığına katılıyoruz ve bunun tek amacı da bu” diyor. Ancak stake edilmiş tokenlarınızı Ethereum ve diğer ağların güvenliğini sağlamak için kullanıyorsanız, o zaman Ether’in güvenliğini sağlamak için kullanıldığı şeylerin yüzeyi büyür. Campbell, bu nedenle herhangi bir noktaya dayanan değerin arttığını ve bunun hackerlar için daha cazip teşvikler sağlayabileceğini açıklıyor.
İkinci yoğunlaşma riski karar vermeyle ilgilidir. Diyelim ki Ethereum’un tokenlarının %40’ı sonunda yeniden hisselendiriliyor ve EigenLayer’ın akıllı sözleşmesinde bir hack veya hata yaşanıyor. Kripto risk sermayesi şirketi Dragonfly’ın ortağı Tom Schmidt, Ethereum’u piyasaya sürmek için ne zaman geri alma konusunda fikir birliğine varılacağının belirsiz olduğunu söylüyor. “Bu eşiğin nerede olduğunu bilmiyorum” diye itiraf ediyor.
